Política
Economía de Milei rumbo a 2027: inflación, empleo y deuda, las variables que miran los analistas
Las proyecciones de distintas consultoras plantean que el Gobierno podría llegar a las elecciones presidenciales de 2027 con una inflación considerablemente menor a la registrada en 2023, aunque todavía elevada en comparación internacional. El empleo formal, el crecimiento de la actividad y las necesidades de financiamiento aparecen entre los principales desafíos para los próximos meses.
La evolución de la economía será uno de los principales factores a observar de cara a las elecciones presidenciales de 2027. En ese escenario, distintos análisis privados coinciden en proyectar una inflación significativamente inferior a la que registró la Argentina durante 2023, aunque advierten que el proceso de desinflación no implicaría necesariamente que el aumento de precios deje de ser un problema para la economía argentina.
Un informe de la consultora 1816 citado por Bloomberg Línea plantea que las expectativas del mercado apuntan a que el Gobierno llegará a los comicios con una inflación mucho más baja que la registrada al comienzo de la gestión de Javier Milei, pero todavía sin haber eliminado completamente el fenómeno. La comparación utilizada por la consultora es la del primer mandato de Carlos Menem, quien después de asumir en un contexto de hiperinflación llegó a las elecciones de 1995 con una inflación interanual cercana al 2,2%.
El escenario previsto para 2027 es diferente. El proyecto de Presupuesto contempla una inflación del 18% para ese año, una reducción importante frente al 211,4% registrado en 2023, aunque todavía representaría un nivel elevado en términos internacionales. De acuerdo con los datos mencionados en el análisis, Argentina continúa entre los países con mayores tasas de inflación del mundo.
Inflación más baja, pero todavía elevada
La trayectoria de los precios constituye uno de los principales puntos de comparación entre la situación heredada en 2023 y el escenario proyectado para las elecciones de 2027. El programa económico de Milei tuvo como uno de sus objetivos centrales reducir la inflación, y las proyecciones privadas y oficiales contemplan una continuidad de esa tendencia durante los próximos meses.
Sin embargo, el informe de 1816 advierte que una eventual reducción de la inflación no implica que el problema desaparezca. La consultora señala que, a diferencia de lo ocurrido con el proceso de estabilización que antecedió a las elecciones de 1995, el oficialismo podría llegar a 2027 con un índice de precios todavía relevante para los hogares y las empresas.
El Presupuesto 2027 proyecta un IPC del 18% anual. Aunque ese número se encuentra muy por debajo del 211,4% de 2023, la comparación internacional muestra que una inflación de ese nivel todavía ubicaría a la Argentina entre las economías con mayores aumentos de precios.
El empleo aparece como uno de los desafíos
Otro de los puntos señalados por los analistas es la evolución del mercado laboral. Según el informe de 1816, la economía podría llegar a las elecciones con un tamaño mayor al que tenía al comienzo de la actual gestión, pero con algunos sectores intensivos en mano de obra todavía rezagados.
Los datos de empleo registrado analizados por Invecq a partir del Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA) muestran que entre diciembre de 2025 y junio de 2026 se perdieron cerca de 46.000 puestos asalariados privados registrados. Si la comparación se realiza con noviembre de 2023, la caída alcanza aproximadamente los 246.300 empleos.
La consultora vincula parte de esa evolución con las diferencias entre los sectores que tuvieron mejor desempeño y aquellos que atravesaron mayores dificultades. Industria, construcción y comercio concentraron cerca de la mitad del empleo asalariado privado registrado y fueron identificados por Invecq entre los sectores más afectados, mientras que actividades vinculadas al agro, la minería, el petróleo, la intermediación financiera y los servicios inmobiliarios mostraron una dinámica diferente.
De acuerdo con el análisis de Invecq, desde junio de 2025 los sectores considerados como "ganadores" también registraron una reducción de puestos, aunque mucho menor que la observada en los sectores identificados como "perdedores". La consultora estimó una pérdida de aproximadamente 18.100 empleos en el primer grupo frente a unos 93.000 en el segundo.
A nivel general, además, los datos oficiales muestran un deterioro respecto de finales de 2023. Según las cifras del Indec citadas en el informe, la tasa de desocupación alcanzó el 7,9% durante el segundo trimestre de 2026, frente al 5,7% registrado en diciembre de 2023.
La actividad económica podría acumular tres años de crecimiento
En materia de actividad, uno de los elementos destacados por el análisis es la posibilidad de que el Producto Interno Bruto (PIB) argentino acumule tres años consecutivos de crecimiento hacia 2027. Según 1816, una secuencia de ese tipo no se registra desde el período comprendido entre 2006 y 2008.
El dato constituye una de las variables que los analistas observan para evaluar la evolución agregada de la economía. Sin embargo, el crecimiento del PIB convive con una situación desigual entre sectores, particularmente en aquellos que tienen mayor peso en el mercado laboral.
Por ese motivo, el informe evita establecer una relación automática entre crecimiento económico y resultado electoral. La consultora 1816 sostiene que la posibilidad de que la performance económica se traduzca en una continuidad política dependerá también de cómo se configure la oferta electoral durante 2027.
El programa financiero que prepara el Gobierno para 2027
Además de la inflación, el empleo y el crecimiento, otro de los puntos centrales será la capacidad del Gobierno para afrontar las necesidades de financiamiento del próximo año. Según un análisis de Facimex Valores, el programa financiero argentino para 2027 contempla necesidades por US$27.102 millones y fuentes de financiamiento por US$27.327 millones.
El esquema proyectado dejaría un excedente de aproximadamente US$224 millones. Entre las fuentes previstas aparecen unos US$11.000 millones de deuda colocada en el mercado local, US$1.737 millones correspondientes a desembolsos del Fondo Monetario Internacional y otros US$4.200 millones vinculados con el rollover de organismos internacionales.
Una parte importante de la estrategia de refinanciación de la deuda en moneda extranjera estaría concentrada en nuevas emisiones de Bonares. El Presupuesto 2027 contempla emisiones por unos $19,1 billones, equivalentes a aproximadamente US$11.000 millones si se toma como referencia el tipo de cambio promedio previsto para fines de 2026 y durante 2027.
Facimex considera que conseguir ese volumen de financiamiento será un desafío adicional debido a que se trata de un año electoral. Sin embargo, la firma sostiene que el acceso al mercado internacional no sería indispensable para cubrir las necesidades financieras previstas, debido al margen que, según su análisis, tendría el Gobierno para utilizar reservas netas.
Tasas internacionales y deuda, otra variable a seguir
El escenario financiero también estará condicionado por la evolución de los mercados internacionales. Facimex advierte que un eventual ciclo de subas de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos podría incrementar el costo del financiamiento para los países emergentes y dificultar las condiciones de acceso a los mercados internacionales.
En ese contexto, el análisis plantea que Argentina podría enfrentar costos de financiamiento de dos dígitos en los mercados globales. Por esa razón, la estrategia oficial apunta a profundizar el financiamiento mediante emisiones de deuda en el mercado doméstico.
El Gobierno reiteró que no tiene previsto recurrir al mercado internacional para cubrir sus necesidades financieras. De todos modos, Facimex contempla la posibilidad de que la administración de Milei utilice mecanismos alternativos, entre ellos operaciones de repo, préstamos garantizados y otras herramientas de financiamiento, en caso de que las condiciones lo requieran.
Qué escenario económico podría encontrar Milei en 2027
Los análisis privados citados plantean un escenario con varias variables contrapuestas. Por un lado, las proyecciones apuntan a una inflación mucho menor que la registrada en 2023 y a la posibilidad de que la economía acumule varios años consecutivos de crecimiento. Por otro, persisten desafíos vinculados con el empleo formal, la situación de sectores intensivos en mano de obra y las necesidades de financiamiento.
La comparación con otros períodos de la historia argentina también muestra diferencias importantes. Mientras el gobierno de Menem llegó a las elecciones de 1995 con una inflación mucho más baja pero atravesando las consecuencias del Efecto Tequila y una desocupación cercana al 17%, el escenario proyectado para 2027 presenta una combinación diferente de inflación, actividad, empleo y financiamiento.
De acuerdo con 1816, la evolución de estas variables por sí sola no permite anticipar el resultado electoral. El escenario dependerá también de la evolución de la economía durante los próximos meses y de cómo quede conformada la oferta política que competirá en las elecciones presidenciales de 2027.
